ИИС

Инвестиционные стратегии

Типы облигаций

В этой статье расскажем про типы облигаций, какими они бывают, на что они подразделяются. Итак, какие же типы облигаций сейчас в основном используются как на российском рынке, так и на международных.

Первыми по счёту идут, как правило, государственные облигации. В России они нынче называются облигации федерального займа или проще говоря ОФЗ, некоторые их называют ОВЗ, поэтому привыкайте. Обычно их называют так, как кому нравится и подходит.

Соответственно, государственные облигации являются самыми надёжными. Безусловно, вы слышали про дефолты разных стран, но, как правило, дефолты стран происходят гораздо реже, чем дефолты других типов.

Наиболее надёжными в мире облигациями сейчас считаются облигации казначейства США. Потому что в этих облигациях держат деньги не только частные или какие-то институциональные инвесторы, но и целые правительства и даже Правительство РФ с удовольствием инвестируют в государственные облигации США.

Поэтому в России, кстати говоря, очень много банков, крупных фондов также инвестируют в облигации федерального займа (ОФЗ) и считается, что доходность по облигациям государственного займа фактически является безрисковой ставкой, т. е. ставкой при которой вы можете заработать деньги, не рискуя, ну или рискуя, риск в этом случае составляет ничтожные сотые или тысячные доли процента.

Следующий тип облигаций — это муниципальные. Как правило, это облигации городов либо областей. Если говорить про Россию, то, к примеру, это могут быть облигации Москвы либо облигации Ленинградской области.

Соответственно, после государственных, которые выпускает Минфин РФ, муниципальные или городские, по сути, очень близки к государственным, потому что их выпускают субъекты РФ. И считаются, что они практически равны облигациям федерального займа.

Однако, такое бывает, что муниципальные облигации дефолтятся, т. е. отказываются от обязательств, несмотря на то что государство само чувствует себя более-менее хорошо. Например, относительно недавний случай дефолт по облигациям Детройта в то же время как само США ни в коем случае не дефолтилось и у государства достаточно денег, чтобы напечатать необходимые деньги.

В то же время Детройт оказался банкротом и держатели облигаций получили убытки. Хотя в данном случае это были муниципальные облигации и считаются, что они практически равны по риску государственным, т. е. безрисковые.

Следующие — это корпоративные облигации. Доходность по корпоративным облигациям, как правило, выше, чем по муниципальным и городским. Просто потому что риск дефолта эмитента (компании) гораздо выше.

В России есть ряд компаний, которые являются крупными и часто в доли их участия входит государство. Например, такие компании, как Газпром, Сбербанк, по сути, их облигации являются корпоративными, но они квазигосударственные на самом деле. Потому что государство не допустит дефолта таких крупных гигантов.

Соответственно, как правило, в России доходность по Газпрому и Сбербанку часто равна доходности по облигациям федерального займа (ОФЗ). А вот другие корпоративные бумаги, в которых нет участия государства там доходность, как правило, на 1–2, а то и более процентов выше, чем облигации федерального займа.

Соответственно разница между доходностью государственных облигаций и корпоративными есть так называемый спред и чем этот спред выше тем менее надёжными считаются облигации. К примеру, государственная облигация с доходностью 10%, то, допустим, у Лукойла будет 12%, соответственно спред между ними будет 2%. Давайте ещё для простоты возьмём муниципальные облигации с доходностью, допустим, 11% и у них спред к ОФЗ получается 1%.

Так вот, чем больше спред, тем менее надёжной считается облигация. Допустим, будет какая-нибудь облигация ТрансАйэро, естественно, оно уже дефолтнуло по своим обязательствам. Но перед дефолтом в какой-то момент времени доходность, когда ещё было далеко до банкротства, была порядка 20% и спред составлял 10%, несмотря на то что у Лукойла всего 2%.

Это говорит о том, что большинство инвесторов считает, что даже при такой доходности опасно покупать облигацию, т. е. чем выше доходность, тем больше риск потери средств.

Если вы вдруг в интернете увидите, что кто-то вам обещает без риска, гарантировано 20-30% годовых, при том, что сейчас ставка, допустим, Банка России или облигации 10%, то значит очень высок риск, что вы просто не получите своих денег.

Теперь обратимся к так называемым подвидам — это еврооблигации.

Когда спрашиваешь некоторых инвесторов, а есть ли у вас еврооблигации, то они на вас так «косо» смотрят и не понимают о чём идёт речь. Еврооблигация означает то, что возьмём, к примеру, Лукойл, эта компания всё-таки российская и она зарабатывает деньги и в конечном счёте платит зарплаты своим рабочим в рублях, особенно, в России, а также у неё есть подразделения по всему миру.

По сути, она платит налоги в России в рублях и ведёт свою основную деятельность в России. Но в какой-то момент времени Лукойл решил занять деньги не в рублях, а допустим, в долларах или в евро. К примеру, у Лукойла есть ряд подразделений за рубежом, а в США у него имеется большое количество заправок. И там не хватает средств для финансирования, предположим, что деятельность Лукойла в США убыточная и ему нужны средства для поддержания оборотного капитала, для того, чтобы компания продолжала своё функционирование.

Для этого Лукойл может, что сделать ? Он может поменять рубли на доллары и отправить доллары в США, а может просто занять деньги в виде долларов, выпустив тем самым облигации.  Облигации, выпущенные российским эмитентом в иностранной валюте, неважно какой, доллары или евро будут называться еврооблигации, т. е. евробондами.

Так, повелось исторически, потому что много столетий назад, когда страны, в том числе, и Российская Империя занимала деньги, а занимать приходилось на тот момент, как правило, в Европе. Для примера, возьмём период Екатерины, императора Александра I, Александра II, тогда деньги занимались в первую очередь на внутреннем рынке, но внутренний рынок был не очень-то развит и деньги немногие давали Правительству, а денег приходилось занимать много.

В связи с чем, императоры занимали деньги за рубежом и соответственно выпускали так называемые облигации. Занимали их именно в Европе, потому что Европейский рынок на тот момент был самым развитым с центрами в Лондоне, Голландии, Германии, Франции. Соответственно, так и повелось название еврооблигация.

Последний тип, который вы можете встретить на российском рынке так называемые биржевые облигации. Чем они отличаются от остальных облигаций?

Биржевые облигации выпускаются, как правило, корпорациями и они должны проходить листинг Центрального Банка и попадают после этого на биржу. Но есть другой вариант, это когда облигации не проходят сертификацию в Центральном Банке, а напрямую идут на биржу и там размещаются.

Так вот биржевые облигации — это те облигации, которые прошли исключительно сертификацию на бирже, а не в ЦБ. И они не получили соответствующий статус государственных, муниципальных или корпоративных облигаций, а получили статус биржевых облигаций.

Упрощённая сертификация более дешёвая и некоторые компании прибегают к тому, чтобы получить биржевой статус облигации. Бывают и надёжные компании, которые имеют статус биржевых, но чаще всего биржевые облигации эмитеруют компании небольшие и, как правило, с высокой доходностью, так как их финансовое состояние не позволяет столь дорогостоящую сертификацию ещё и в Центральном Банке.

27 Апр 2017

Добавить комментарий

Для отправки комментария вы должны авторизоваться.

Профессиональный трейдинг с QuantPro

Оптимальное соотношение между доходностью и риском